2 Nisan’da ABD Başkanı Donald Trump, küresel piyasaların duyarlılığında keskin ve ani bir tersine dönüşü katalize eden yeni bir tarife turu duyurdu. FOMO’NUN (kaçırma korkusu) yönlendirdiği bir miting olarak başlayan şey, yerini hızla FOSİ’YE (içinde kalma korkusu) bıraktı. Yatırımcı korkusunun bir barometresi olarak görülen piyasanın oynaklık endeksi (VIX), birkaç gün içinde 15’ten yaklaşık 60’a yükseldi.
Eski atasözü, “ABD hapşırdığında dünya üşütür”, bir kez daha uygun olduğunu kanıtladı. Ancak bu sefer hapşırma kendiliğinden tetiklendi. Tarifelerin ani büyüklüğü ve basit metodolojisi piyasaları hazırlıksız yakaladı. Eleştirmenlere göre, hareket bir “kendi hedefine” benziyor; Destekçilere göre, gecikmiş cesur bir ekonomik yeniden iddia eylemidir.
Piyasanın tepkisini bağlamsallaştırmak için, son yirmi yılda yalnızca iki kez benzer keskin düşüşler gördüğümüzü belirtmekte fayda var: 2008-09 küresel finansal krizi (GFC) ve 2020 Covıd kazası sırasında.
Ancak çok önemli bir ayrım var. Covıd kaynaklı satış, klasik bir Siyah Kuğu olayıydı — ‘bilinmeyen bilinmeyen’. 23 Mart 2020’de (doğum günüm) S&P 500 2.191 ‘de dibe vurdu. Yatırımcılar güvenliğe kaçtı. Bununla birlikte, hızlı politika yanıtları ve tıbbi atılımlar duyguları istikrara kavuşturdu. 2020’nin sonunda endeks 3.756’ya yükseldi ve bir yıl sonra 3.910’da kaldı. Piyasaların iyileşmesi zaman alır – ama iyileşirler.
Trump Tarifeleri, GFC’YE daha yakın bir benzerlik gösteriyor: ’bilinen bir bilinmeyen’. Birçok deneyimli analist, uyarı işaretleri ortaya çıksa bile sistemik dalgalanma etkilerini hafife aldı. 2008 yılında, düşük faizli ipoteklerin tetiklediği çöküşü öngörerek ayrı duran hedge fon yöneticisi John Paulson’du. O zamanlar New York’ta büyük bir hedge fon fonu ile çalışıyordum ve mevcut fikir birliği güven vericiydi. Kredi kuruluşları, şaşırtıcı bir kolaylıkla satılan zehirli varlıklara AAA derecelendirmeleri atıyorlardı.
İşte o zaman Citigroup CEO’su Chuck Prince’in rezil sözleri: “Müzik çaldığı sürece kalkıp dans etmelisin. Citi’nin hisseleri Mayıs 2007’de 555dolardan (Dh2.038) Mart 2009’da 9,7 dolara düştü (bugün 60 dolar), Fed tarafından “başarısız olamayacak kadar büyük” doktrini altında kurtarılmadan önce. Agresif politika tedbirleri sonunda 9 Mart 2009’da gün içi 666’dan dibe vuran ve 2010’u 1.257’den kapatan S’P’yi istikrara kavuşturdu.
Bugüne Hızlı İleri Sar: Bir Küreselleşme Geri Sarımı
Küreselleşme yürüyüşü şimdi duraksıyor, ivmesi piyasa güçleri tarafından değil siyasi seçimlerle tersine döndü. Tarifeler yeniden moda oldu – tek sakinleri penguen olan uzak ekonomilere bile uygulandı.Dört kişi yakın vadeli makro manzarayı şekillendiriyor:
1. Enflasyon beklentileri yükseldi ve Fed’e ekonomik belirsizliğe rağmen faiz indirimlerini dikkate alması için baskı yaptı.
2. Yatırımcı duyarlılığı kötüleşiyor ve daha geniş bir yavaşlama veya potansiyel durgunluk riskini artırıyor.
3. Endüstriler, teknolojiden otomobillere, yurtiçinden uluslararasına uzanan sektörleri ve coğrafyaları etkiledi.
4. Sanayi lobiciliği, tarifelerin çoğu istisna olarak Çin olmak üzere 90 gün ertelendiği için kısmi bir başlangıç başarısı elde etti.
Apple kendisini jeopolitik çapraz ateşin merkezinde buluyor. Tesla tersine dönüyor. Banka hisseleri yanıp sönen uyarı işaretleridir. S’P ayı piyasasının kenarında seyrediyor.
Ekonomist Nouriel Roubini, mevcut manzarayı Trump, Powell ve Xi put arasında bir “tavuk oyunu” olarak nitelendirdi — her oyuncu sağlam duruyor, hiçbiri önce göz kırpmaya istekli değil. Sonunda Trump gözlerini kırpıştırdı. Devrilme noktası, tahvil piyasası kanunsuzları ve olası bir durgunluk konusunda uyarıda bulunan JP Morgan’dan Jamie Dimon’du ve doğrudan Başkanla konuşmuyordu bile.
Bu Başlangıç mı yoksa Sadece Başlangıcın Sonu mu?
Uzun süreli oynaklığın damgasını vurduğu yeni bir dönemin başlangıcına tanık olduğumuza inanıyorum. Önümüzdeki yol pürüzlü olabilir, ancak fırsatsız olmayabilir. Başkan Trump’ın gönderilerine ve ülkelerin verdiği yanıtlara dayanarak, dakika dakika değişiklikleri tespit etmek için bir ‘Tarife Senedi’ olmalıdır.
Peki Yatırımcılar Ne Yapmalı?
Piyasa ”uzmanları”, uluslararası tepkiler ve iç esneklik konusundaki yüksek belirsizlik derecesi göz önüne alındığında, bir uyarı notu veriyor. Bununla birlikte, uzun vadeli varlık yönetiminin temel ilkeleri geçerli olmaya devam etmektedir:
1. Sakin olun ve duygusal çıkışlardan kaçının. Piyasada sık sık tekrarlanan Süre, piyasayı zamanlamak değil, uzun vadede sonuçlar verir.
2. Pazar sınırları, sektörler (yapay zeka, enerji geçişi ve nesiller arası servet transferi gibi) ve coğrafyalar (Avrupa, Asya, Orta Doğu) arasında çeşitlendirilmiş kalın.
3. Kaliteli ve likit varlıklarla kalın.
Nakit kraliçedir; Güvenli ABD Hazineleri, merdivenli bir portföy oluşturarak yüzde dördün üzerinde getiri sağlar.
Hisse senetleri içinde, yüksek temettü getirili isimlere ve etf’ler veya aktif fonlar aracılığıyla esnek büyümeye (belirli “Muhteşem 7” dahil) maruz kalmaya yönelik ölçülü bir tahsise odaklanın. Çeşitlendirilmiş alternatifler — altına küçük bir tahsis dahil – portföy istikrarı sağlayabilir.
Son Düşünce: Adım Atın, Hepsi Değil
Sermayeyi dağıtmak için acele etmeyin. Piyasa çıkıklarından yararlanmaya meyilli olanlar için teknoloji, enerji, bankalar gibi sektörlere veya bir yatırımcının tercih ettiği sektörlere iki yatırım yaklaşımı düşünün.
Birincisi, satış, sektör etf’lerini veya dövülmüş kaliteli hisse senetlerini ortaya koyuyor. Konulursa, satın alma maliyeti doğrudan satın almaktan daha düşüktür. Yatırımın süresi sona ererse, yatırımcı ekstra nakit gelir elde eder.
İkincisi, disiplinli ve düzenli bir yatırım planı. Bu tür stratejiler, çalkantılı dönemlerde ortalama giriş maliyetini azaltmaya yardımcı olur.
Warren Buffett, Berkshire Hathaway hissedarlarına yazdığı 2017 mektubunda, belirsizlik sırasında perspektif için Rudyard Kipling’e bakmamızı hatırlattı:
Eğer tüm bunları kaybederken kafanı tutabilirsen…
Eğer bekleyebilirsen ve bekleyerek yorulmazsan…
Eğer düşünebilirsen – ve düşünceleri amacın haline getirmezsen…
bütün erkekler senden şüphe ettiğinde kendine güvenebilirsen…
seninki Dünya ve içindeki her şey.
İlginç zamanlarda yaşıyoruz. Neyi kontrol edebileceğimize odaklanalım – duygularımız, hedeflerimiz, hayallerimiz.
Malik S. Sarwar CEO ve K2 Leaders Kıdemli Ortağı, Global Leader Group, ABD
