S&P Global Pazartesi günü Dubai’nin borsada işlem gören en büyük geliştiricisi olan Emaar Properties’in reytinglerini istikrarlı bir görünümle “BBB+” seviyesine yükseltti.
Derecelendirme kuruluşu bir raporda, “Yükseltme, Emaar’ın Dubai konut gayrimenkulünde yaşadığı önemli büyümenin yanı sıra, döngüsel kalkınma işine esneklik kazandıran alışveriş merkezlerinin, misafirperverliğin ve eğlencenin istikrarlı performansını yansıtıyor” dedi.
Emaar’ın gelir birikimi Aralık ayında rekor bir 110 milyar Dh’ye ulaştı. 31 Aralık 2024, yerli konut gayrimenkul gelişiminin sağlam performansıyla teşvik edildi. Emaar’ın kredi oranları, 2024’te gelir yüzde 33, faiz, vergi, amortisman ve itfa payı (Favök) öncesi kazançlar yüzde 12 artarken güçlü kaldı. Şirket, 19,1 milyar Dh’lik isteğe bağlı nakit akışı (DCF) ile kaldıraçsız net nakit pozisyonundaydı.
Analistler Sapna Jagtiani’nin birlikte yazdığı raporda, ”2025-2026’da, artan sermaye harcamalarına (capex), temettü ödemelerine ve Dubai’de en yüksek döngü koşullarını yaşayan gayrimenkul geliştirmenin döngüsel niteliğine rağmen sağlıklı talep ve güçlü bir bilanço ile desteklenen güçlü işletme nakit akışı bekliyoruz” dedi. Ücretler Shweiky ve Pierre Gautier, dedi.
S&P, artan sermaye ve temettülere rağmen Emaar’ın finansal ölçümlerini destekleyecek olan %42 -%45 düzeltilmiş Favök marjlarıyla 2025-2026 döneminde güçlü gelir artışının devam etmesini bekliyor.
Derecelendirme kuruluşu, Emaar’ın açık ara en büyük geliştirici olduğu Dubai’deki olumlu gayrimenkul trendlerinden yararlandığını belirtti. Tarihi boyunca 74.400’den fazla birim teslim ederek sağlam itibarından başarıyla yararlanır. Halihazırda yüzde 93’ü önceden satılmış olan 42.003 adet (ortak girişimler dahil) geliştirilmekte olan şirketin, güçlü pazar konumunu sürdürmesi ve köklü markası ve iyi varlık kalitesi sayesinde Dubai’nin gayrimenkulündeki uluslararası alıcıların ilgisini çekmesi bekleniyor. , diğerlerinden daha iyi fiyatlandırma gücünü sürdürmek oyuncular.
Yüksek birikim seviyesi, önümüzdeki iki yıl için gelir muhasebesinin görünürlüğünün artmasını sağlar. “Tanınmış ve köklü geliştiricilerin inşaat aşamasında (yani devir sonrası ödeme yapılmadan) ve son projeler için devir sırasında tam nakit toplayabileceğini anlıyoruz. Nakit tahsilatı artık daha hızlı gerçekleşiyor, yüzde 70 – yüzde 80’i inşaat aşamasında toplanıyor ve geri kalanı devir tesliminde toplanıyor. Bunun, geliştiricilerin inşaatı çok daha hızlı riske atmalarını sağladığını ve işletme sermayesi baskısını hafifleterek finansman gereksinimlerini azalttığını düşünüyoruz. Bu özellikler, grubun gelecekteki düşüş döngüleri sırasındaki direncini yapısal olarak desteklemeli ve şu anda Dubai’deki gayrimenkul döngüsünün destekleyici bir aşamasında olduğumuzu kabul ettiğimiz için yükseltme kararımızda önemli bir rol oynamalıdır ”dedi.
Dubai konut emlak piyasası, sakinlerden ve uluslararası yatırımcılardan gelen talebin devam etmesiyle güçlü bir büyüme yaşadı. S&P, 2024-2027 döneminde GSYİH büyümesinin ortalama yüzde 3 civarında kalmasıyla Dubai ekonomisinin destekleyici kalmasını bekliyor. Dubai İstatistik Merkezi’ne göre şehrin nüfusu — Dubai’ye gidip gelen işçiler dahil değil — 2023 yıl sonunda 3,7 milyona yükseldi. S&P, emlak fiyatlarının önümüzdeki 18 ay boyunca sabit kalmasını ve ardından artan arz nedeniyle muhtemelen normalleşmesini bekliyor. Raporda, ”Haziran 2023’ten itibaren yüzde 9 kurumlar vergisinin getirilmesine rağmen düşük vergilendirme sunduğu, bir dizi daha liberal sosyal yasayı benimsediği ve bölgedeki güvenli liman olarak ün kazandığı göz önüne alındığında Dubai’nin cazip bir iş ve yerleşim yeri olmaya devam ettiğini düşünüyoruz” dedi.
