Avrupa Merkez Bankası, bu yıl dördüncü kez Perşembe günü faiz oranlarını düşürdü ve euro bölgesi ekonomisinin evdeki siyasi istikrarsızlık ve yeni bir ABD ticaret savaşı tehdidiyle sürüklenmesiyle kapıyı daha fazla gevşemeye açık tuttu.
Enflasyon endişeleri büyük ölçüde buharlaştığı için ECB aylardır politikayı hızla hafifletiyor. Tartışma şimdi, küresel akranlarının gerisinde kalan ve bir yıldan fazla bir süredir durgunluğu süpüren bir ekonomiyi destekleyecek kadar hızlı oranları düşürüp düşürmediğine kayıyor.
Giderek artan bu karanlık bakış açısı ve ECB Başkanı Christine Lagarde’nin “belirsizlik” olarak tanımladığı şey konusunda endişeli… bolca”, bir avuç politika yapıcı, euro bölgesi ekonomisini tamponlamak için daha büyük bir yarım puanlık faiz indirimi için bile baskı yaptı.
Ancak Lagarde, 20 ülkeden oluşan para birimi bloğundaki borçlanma maliyetlerinin ölçütü olan ECB’NİN mevduat oranını% 3’e çıkararak oybirliğiyle 25 baz puana yerleştiklerini söyledi.
Merkez bankası ayrıca, faiz oranlarını yeterince kısıtlayıcı tutmaya yönelik rehberliğinde daha önceki bir referansı da kaldırdı; ekonomistler, enflasyonun ECB’NİN 2025’in başındaki% 2 hedefine ulaştığı görüldüğü için, belki de Ocak ayı başlarında daha fazla politika gevşemesinin geleceğinin bir işareti olarak kabul ettiler.
Lagarde bir basın toplantısında “Enflasyondan arındırma süreci yolunda” dedi. “Değişen unsur… aşağı yönlü risk, özellikle daha ayrıntılı olan büyüme için aşağı yönlü risktir.”
Bununla birlikte, ECB kısıtlamaya atıfta bulunsa bile, bazı ekonomistlerin daha güçlü olabileceğini söylediği bir sinyal olsa bile, gelecek hakkında çok az şey verdi.
HSBC bir notta, “Bu anahtar ifadeyi kaldırdı, yerini fazla almadı” dedi.
Lagarde ayrıca, iç enflasyonun rahatsız edici derecede yüksek kaldığı ve aşırı fiyat artışına karşı kazanılan zaferin henüz tamamlanmadığı konusunda uyardı.
Nordea bir notta, “Önümüzde daha fazla faiz indirimi var, ancak ECB hala normalleşme yolunda görünüyor ve bu yolda acelesi yok gibi görünüyor” dedi.
“Lagarde, teslim edilen dört faiz indirimi ile zaten çok fazla zeminin kapsandığını vurguladı ve bu da daha fazla kesinti için odanın sınırlı olabileceğini öne sürdü.”
DAHA FAZLA KESİM
Bununla birlikte, bu sözler finansal piyasalardaki beklentileri hafifletmek için çok az şey yaptı ve gelecek Haziran’a kadar her toplantıda faiz indirimleri fiyatlandırılmaya devam ediyor.
Yatırımcılar, Ocak ayındaki indirimin 50 baz puan olması veya faiz düşürme çizgisinin Haziran ayının ötesinde sürmesi ve mevduat oranını 2025 sonuna kadar% 1,75’e çıkarması olasılığının% 30 olduğunu bile görüyorlar.
Değişen rehberlik aynı zamanda oranların en azından sözde nötr seviyeye düşebileceğine dair açık bir ipucudur – tanımlanması zor ancak muhtemelen% 2 ile% 2,5 arasında – bu da büyümeyi ne teşvik eder ne de yavaşlatır.
Ve Lagarde daha fazla faiz indirimi konusunda belirsiz olsa bile, ABD Başkanı Donald Trump döneminde ABD ile olası ticaret gerilimleri de dahil olmak üzere büyümeye yönelik aşağı yönlü riskleri vurgulamak için elinden gelenin en iyisini yaptı.
Bu korkular, en azından kısmen ECB’NİN beklenenden daha yavaş büyümeyi ve hem sığ hem de gecikmeli toparlanmayı öngören ekonomik projeksiyonlarından kaynaklandı.
50 Baz puanlık bir hamleyi destekleyen politika yapıcılar, Trump’ın tehdit ettiği gibi cezai tarifeler uygulanırsa ekonomik büyümenin gelecek yıl% 1’in altına düşebileceğini savundu.
Almanya erken seçimle karşı karşıya kalırken ve Fransa istikrarlı bir hükümet bulmakta zorlanırken, aşağı yönlü riskler hakimdir.
ING ekonomisti Carsten Brzeski, gelecek yılki% 1,1’lik projeksiyondan “2025 tahmini özellikle iyimser görünüyor” dedi.
“Banka Trump ve Fransa’yı hesaba katmadı ve hala tüketicinin geri dönüşü için bankacılık yapıyor. Yüz değerinde, bu tahminler bir Goldilocks senaryosuna bile benziyor: gerçek olamayacak kadar iyi.”
