S&P Global’deki analistler, BAE bankacılık sektörünün potansiyel Rusya-Ukrayna ateşkesi ve ardından ülkenin konut emlak piyasasının muhtemel yumuşaması arasında dirençli kalacağını söylüyor.
Savaşın 2022’de başlamasından bu yana Rus vatandaşlarının ve sermayesinin BAE’ye önemli ölçüde akmasına rağmen, S&P analistleri ateşkesin bu akışların derhal tersine çevrilmesine yol açmayacağını öne sürüyorlar.
S&P Global kıdemli direktörü ve birincil kredi analisti Muhammed Damat, Rusya’da süregelen siyasi ve ekonomik belirsizliklerin bireyleri ve işletmeleri BAE’de mali dayanakları korumaya teşvik edeceğini belirtti. Damak, BAE’nin ekonomik istikrarını, sağlam likidite tamponlarını ve çeşitlendirilmiş petrol dışı büyümeyi dayanıklılığın temel direkleri olarak vurgulayan bir raporda, ”BAE’nin iş dostu düzenlemeleri, vergi avantajları ve istikrarlı ortamı zorlayıcı olmaya devam ediyor” dedi.
ABD’nin Suudi Arabistan’da başlattığı müzakerelerin ardından olası bir ateşkesin Rusya’nın derhal göçünü tetiklemesinin olası olmadığını söylediler. Rus alıcılar, Dubai’nin emlak patlamasında 2021’den bu yana en iyi yabancı yatırımcılar arasında yer alarak çok önemli bir rol oynuyor. BAE’deki emlak fiyatları, yüksek talep ve sınırlı arzın etkisiyle bu dönemde yıllık çift haneli artış gösterdi. Ateşkes jeopolitik baskıları hafifletebilirken S&P, BAE’nin güvenli liman ve yatırım merkezi olarak temyizinin süreceğini vurguluyor.
BAE’nin daha geniş ekonomik sağlığı, finans sektörünü daha da yalıtıyor. S&P reel GSYİH büyümesini 2024’te yüzde 3,4 olarak öngörerek 2025 ile 2027 arasında ortalama yüzde 4,4’e yükseldi. Bu görünüm, Opec + petrol üretim kesintilerinin kademeli olarak hafifletilmesine ve turizm, lojistik ve teknoloji gibi petrol dışı sektörlerde sürekli genişlemeye bağlıdır. Petrol fiyatlarının varil başına 70 dolara yakın istikrar kazanması beklenirken, ülkenin mali tamponları ve çeşitlendirme çabaları dış şokları azaltmaya hazırlanıyor.
S&P analizinin kritik odak noktası BAE bankacılık sisteminin likidite gücüdür. Rus kuruluşlarından mevduat girişleri 2022 sonrası artarken — 2023 ve 2024’teki tarihsel normları aşarken – sektörün likit varlıkları Kasım 2024 itibariyle bu girişlerin üç katı değerindeydi. Damar, ”Mevduat çıkışları gerçekleşse bile, bankaların operasyonları istikrarsızlaştırmadan yönetmek için fazlasıyla likiditesi var” dedi. Pek çok Rus’un varlık güvenliği için BAE hesaplarını elinde tutabileceğini ve net para çekme işlemlerini sınırlayabileceğini de sözlerine ekledi.
Konut emlak piyasaları erken soğuma belirtileri gösterse de, S &P sistemik riskleri küçümsüyor. İnşaat ve gayrimenkule verilen doğrudan banka kredileri toplam kredilerin yüzde 14, 4’ünü oluşturuyor, ancak özellikle Dubai’de yüksek talep ve kıt arzın fiyat düşüşlerini azaltması bekleniyor. Özellikle, BAE gayrimenkul işlemlerinin yüzde 80’inden fazlası nakit bazlıdır ve ipotekle ilgili güvenlik açıklarını azaltır.
Damar, ”Nüfus artışı, yatırımcı iştahı ve kısıtlı arz bu pazarın temelini oluşturuyor” dedi. “Bazı Rus yatırımcılar elden çıkarsa bile, emilim kapasitesi güçlü kalıyor.” Derecelendirilen geliştiriciler benzer şekilde sağlıklı nakit rezervleri, yönetilebilir borçlar ve sağlam gelir boru hatları ile desteklenerek piyasa dalgalanmalarının ortasında esneklik sağlıyor.
Son üç yılda, Rusya göçmen girişleri, diğer faktörlerin yanı sıra, BAE’deki gayrimenkul talebini ve genel ekonomik faaliyeti destekledi. “Sürekli güçlü talep ve nüfus artışı göz önüne alındığında, Ruslar tarafından önemli mülk elden çıkarmaları görsek bile, konut gayrimenkul sektöründe önemli bir bozulma olacağını tahmin etmeyeceğiz. Dubai, 2021’den bu yana yıllık çift haneli değer artışına tanık oldu ve emlak sahipleri için önemli sermaye kazançlarına yol açtı. S&P analistleri, talebin arzı hala geride bırakması nedeniyle piyasanın destekleyici olmaya devam ettiğini, bunun önümüzdeki 12-18 ay içinde de devam etmesini beklediğimiz bir durum olduğunu belirtti.”
Varlık güvenliğinin yanı sıra yüksek getiri ve sermaye kazançlarının da Rusların BAE’YE yatırım yapmalarının bir başka nedeni olabileceğini söylediler. “Temel durumumuzda, BAE GSYİH büyümesinin 2025’ten itibaren hızlanmasını bekliyoruz ve bu nedenle bankaların varlık kalitesi göstergelerinde sınırlı riskler görüyoruz. Ayrıca, çoğu gayrimenkul işleminin ipotekle finanse edilmediğini ve bu da bankaların gayrimenkul fiyat risklerine maruz kalmasını azalttığını not ediyoruz.
“Ayrıca, sağlam gelir birikimleri, azalan kaldıraç, güçlü nakit akışı üretimi ve iyi likidite tamponları sayesinde, işletme ortamları zayıflamış olsa bile, derecelendirilmiş gayrimenkul geliştiricilerinin esnek kalacağına inanıyoruz. Genel olarak, BAE bankacılık sisteminin güçlü varlık kalitesi göstergeleri sergilemeye devam etmesini ve BAE merkez bankası’nın provizyon kurallarındaki son değişikliğinin, 2024’te yüzde 100’e yakın olan takipteki kredi teminat oranlarını bazı bölgesel emsallerle karşılaştırılabilir seviyelere çıkarmasını bekliyoruz “dedi.analistler söyledi.
