2022’de Federal Rezerv’in odağı enflasyonla mücadeleye kaydığında, para politikasının hızla yükselen fiyatlara yetişmesi için faiz oranlarını hızla yükseltmek zorunda kaldı.
İki yıl sonra, odak noktası yeniden değişti – bu kez Başkan Jerome Powell’ın Fed’in yıllık Jackson Hole konferansında Cuma günkü konuşmasında belirtildiği gibi iş piyasasını korumaya. Muhtemelen daha az çılgınca bir hızda da olsa, diğer yönde bir politika yakalamaya ihtiyaç duyuluyor gibi görünüyor.
Cevap, yaklaşan istihdam raporlarında görünecek ve Powell’ın “işgücü piyasası koşullarında istenmeyen daha fazla zayıflama” dediği şeyi önlemek için Fed’in oranları ne kadar ve hızlı düşürmek zorunda kalacağını şekillendirecek.”
Powell, “Mevcut yüzde 4,3 işsizlik oranını savunmak istediği bir seviye olarak belirliyor gibi görünen, “koşulların artık pandemiden önce hüküm sürenlerden daha az sıkı olduğunu kabul ettiği için, “işgücü piyasası koşullarında daha fazla soğuma aramıyoruz veya memnuniyetle karşılamıyoruz” dedi.”
İşsizlik oranı yüzde 4,1idi ve Powell 2018’de başkan olduğunda düşerken, enflasyon endişelerini artırmadan 2019’da yüzde 3,5’e kadar düştü – Powell, COVID-19’un ekonomiyi bir çıkmaza soktuktan sonra yeniden yaratabileceğini umduğunu söyledi.
Bugünkü yüzde 5,25 -yüzde 5,50’lik Fed oranı ekonomiyi kısıtlıyor ve işleri riske atıyor olarak görülüyor ve yetkililerin uzun vadeli “tarafsız” oran için yüzde 2,8’lik medyan tahmininin oldukça üzerinde. Enflasyonun Fed’in yüzde 2 hedefine doğru gerilemeye devam ettiğini varsayarsak, iş piyasası değişiklikleri yetkililerin bu tarafsız seviyeye ne kadar hızlı yöneldiklerini ve tam istihdamı yeniden sağlamak için daha da düşmeleri gerekip gerekmediğini belirleyecektir.
“Kesinlikle soğuyoruz, ancak düzeleceğimiz bir noktaya kadar soğuyoruz…yoksa bu sadece daha güçlü bir soğuma için bir çukur durağı mı?” ADP Araştırma Enstitüsü’nün baş ekonomisti Nela Richardson konferans aralarında şunları söyledi.
Richardson, birçok Fed yetkilisi ve katılan diğerleriyle birlikte, ekonominin güçlü kaldığını ve muhtemelen pandeminin uç noktalarından “normalleşen” temel eğilimlerine yeni yerleştiğini savunuyor. Ancak istihdamla ilgili aciliyet duygusu yoğunlaştı.
VARDİYA
Fed’in enflasyona karşı iki yıllık mücadelesi, kayda değer bir iş piyasası serpintisi olmadan oranların çeyrek yüzyılın en yüksek seviyesine yükseldiğini gördü. Yetkililer bir sonraki Eylül’de buluşuyor. 17-18 sadece birkaç hafta öncesine göre çok farklı bir temelde, oranları düşürmeye ve iş piyasasının yavaşlayıp yavaşlamadığını veya uçurumun kenarında olup olmadığını tartışmaya hazırlar.
Fed’in risk konusundaki dili bu yıl istikrarlı bir şekilde değişmeye başladı.
Ocak ayına kadar Fed politika açıklamaları, yetkililerin enflasyon risklerine “son derece özenli” olduklarını söyledi. Ardından o ay, “istihdam ve enflasyon hedeflerine ulaşma riskleri daha iyi bir dengeye doğru ilerliyor.”
Haziran ayında riskin “daha iyi dengeye doğru ilerlediğini” ve Temmuz ayında risklerin “daha iyi dengeye geçmeye devam ettiğini” belirterek, artık hem iş piyasasına hem de enflasyona “özen gösterdiklerini” eklediler.
Powell’ın sözleri, “iki görevimiz için risklerin dengesi değişti” diyerek yolculuğu tamamladı ve politika yapıcılar “güçlü bir işgücü piyasasını desteklemek için elimizden gelen her şeyi yapacaklardı”.
Şimdi yakalama geliyor.
Eylül ayında yetkililer, gelecek kesintilerin hızına ilişkin görüşlerini gösteren faiz oranı tahminlerini güncelleyecekler. Haziran ayı gibi yakın bir zamanda, hala yapışkan enflasyon konusunda endişeliydiler, işsizlik oranının yüzde 4 seviyesinde sabit olduğunu gördüler ve bu yıl sadece çeyrek puanlık bir faiz indirimi beklediler.
İş piyasasında bir düşüş öngören Pantheon Makroekonomi baş ekonomisti Ian Shepherdson, Powell’ın tonunu Haziran’ın görünümüne göre “şaşırtıcı” olarak nitelendirdi ve bunu Fed’in değişmek için “çok beklediğinin” kanıtı olarak kabul etti.
Bu arada Apollo Global Management baş ekonomisti Torsten Slok, işten çıkarma oranlarının düşük kalmasıyla Fed’in faiz oranlarını çok hızlı düşürmesi durumunda enflasyon riskini yine de yargılayabileceğinden endişe ediyor.
(Howard Schneider tarafından raporlama; Dan Burns tarafından Düzenleme)
